A Alphabet entrou em seu relatório de resultados do terceiro trimestre com uma poderosa história de crescimento — e saiu dele com investidores questionando se sua estratégia de IA está se tornando cara demais para sustentar.

Quarta-feira: A empresa reportou receita de US$ 127,58 bilhões, alta de 25% em relação ao ano anterior, enquanto o lucro líquido caiu de US$ 34,98 bilhões para US$ 26,17 bilhões. O lucro de US$ 2,12 por ação ficou abaixo das expectativas de Wall Street, em parte devido a uma perda de US$ 8,7 bilhões em investimentos de participação acionária.¹ Ainda assim, Sundar Pichai apresentou o trimestre como evidência de que a máquina mais ampla da Alphabet está funcionando, afirmando que ela havia alcançado uma “taxa anualizada de receita de meio trilhão”.Sundar Pichai (sundarpichai)²

O ponto positivo mais claro foi o Google Cloud. A receita mais que dobrou, para US$ 30,7 bilhões, à medida que empresas compraram infraestrutura e serviços de IA, reforçando a alegação da Alphabet de que sua abordagem de pilha completa — de chips e centros de dados a modelos Gemini — pode transformar a corrida pela IA em um negócio duradouro.³ A posição de Pichai é que a IA também está ampliando o uso das buscas; ele disse que o crescimento das consultas foi o mais forte em cinco anos.²

Mas o mercado se concentrou em uma lacuna mais incômoda entre uso e receita. As vendas de buscas e outros anúncios subiram 12%, para cerca de US$ 63 bilhões, ficando abaixo das previsões e desacelerando acentuadamente em relação ao crescimento de 19% no primeiro trimestre e de 17% no segundo.⁴ Philipp Schindler, do Google, reconheceu que as buscas conversacionais do Modo IA trazem “menor monetização” do que os resultados tradicionais, com menos anúncios e anúncios mais baratos.⁵

Quinta-feira: As ações caíram cerca de 13%, colocando a Alphabet a caminho de sua pior queda pós-resultados e apagando aproximadamente US$ 500 bilhões em valor de mercado.⁵ A liquidação também foi um veredito sobre caixa: o fluxo de caixa livre ficou negativo em US$ 9,1 bilhões, enquanto as despesas trimestrais de capital ultrapassaram US$ 50 bilhões, e a Alphabet manteve sua previsão de gastos para 2026 entre US$ 195 bilhões e US$ 205 bilhões.⁵

A Alphabet afirma que os gastos são necessários para atender à demanda por nuvem e, eventualmente, cobrar clientes pelos novos sistemas. Céticos veem um dilema do inovador: a empresa precisa impulsionar a IA enquanto ela desorganiza o mecanismo de publicidade em buscas que há muito tempo paga as contas.⁶