A narrativa dos gastos com IA da Microsoft sofreu uma reviravolta acentuada na quarta-feira — não porque a demanda tenha desaparecido, argumenta a empresa, mas porque a capacidade computacional prometida não chegou dentro do prazo.

A empresa reduziu sua previsão de despesas de capital para o ano-calendário de 2026 de US$ 175 bilhões para US$ 170 bilhões, uma medida apresentada separadamente como resultado de atrasos em centros de dados.¹ A Microsoft reportou US$ 45,2 bilhões em capex trimestral e arrendamentos financeiros, alta de cerca de 30% em relação ao ano anterior, mas abaixo dos US$ 50,7 bilhões esperados pelos analistas.²

A diretora financeira Amy Hood disse que fornecedores terceirizados de GPUs atrasaram capacidade que a Microsoft esperava receber, deslocando parte da disponibilidade para o primeiro semestre de 2027. A empresa havia contado com parceiros externos de nuvem de IA para ajudar a atender ao que continua sendo uma demanda intensa; a receita do Azure cresceu 48% em relação ao ano anterior, para mais de US$ 33 bilhões.³ A posição da própria Microsoft é que sua infraestrutura permanece flexível: Satya Nadella disse que ela pode deslocar capacidade entre computação, dados, Foundry e Copilot, ao mesmo tempo em que coloca mais capacidade online e extrai mais dos sistemas existentes.Satya Nadella (satyanadella)⁴

Essa distinção teve importância imediata no mercado. CoreWeave e Nebius caíram quase 5% cada após o relatório da Microsoft, enquanto a IREN recuou cerca de 3%, à medida que investidores interpretaram a menor cifra de gastos como um alerta para as empresas que devem fornecer a capacidade em falta.²

O quadro mais amplo é mais inquietante. A Alphabet também ficou abaixo das expectativas de capex e manteve sua faixa de projeção de US$ 195 bilhões a US$ 205 bilhões, enquanto seu diretor financeiro disse que capacidade computacional externa chegou apenas no final do terceiro trimestre.³ Operadores de neocloud precisam de vasto financiamento externo, e a alta das taxas intensificou os receios de que os credores recuem antes que seus projetos gerem receita suficiente.

Ainda assim, a Microsoft não está descrevendo um recuo. Hood espera que os gastos acelerem à medida que as entregas atrasadas cheguem e os custos de componentes aumentem. Isso mantém intacta a tensão central: os hyperscalers ainda estão expandindo agressivamente, mas os contratados encarregados de ampliar essa capacidade estão se mostrando o elo fraco.³