Na quarta-feira, o Federal Reserve votou por 10 a 2 para manter sua taxa de referência entre 3,75% e 4%, optando pela paciência seis dias antes das eleições de meio de mandato. A diretora Lisa Cook e a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, divergiram, cada uma preferindo um aumento de um quarto de ponto percentual — uma combinação incomumente rara de uma diretora e de uma presidente regional do Fed do mesmo lado.¹

O presidente Kevin Warsh apresentou a decisão como uma pausa deliberada, dizendo que o comitê queria “fazer um balanço de onde estamos” e avaliar se os dados de curto prazo proporcionariam maior clareza. Ele afirmou que o consenso era de que o “remédio monetário está começando a surtir algum efeito”, embora não houvesse “conclusões firmes”.¹ Ainda assim, o Fed reconheceu que a inflação permanecia elevada, ao mesmo tempo que elevou sua avaliação da atividade econômica para um “ritmo forte”.¹

Essa contenção enfrentou imediatamente um teste mais difícil na quinta-feira. Dados do Departamento de Comércio mostraram que o PIB cresceu a uma taxa anualizada de 3,4% no terceiro trimestre, superando as expectativas, enquanto o índice de preços PCE de setembro subiu 0,5% no mês e 3,6% em relação a um ano antes. O PCE subjacente ficou em 3,1% ao ano — ainda bem acima da meta de 2% do Fed.²

O quadro subjacente da demanda ofereceu pouco conforto aos defensores de uma pausa prolongada. Os gastos dos consumidores subiram 3,8% no trimestre, o investimento doméstico privado avançou 19,4%, e as vendas reais a compradores domésticos privados aumentaram 4,9%. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego também caíram para 194.000, sinalizando que as demissões continuavam excepcionalmente baixas.²

Para os defensores do Fed, algumas medidas trimestrais de inflação arrefeceram e a energia foi um importante fator por trás do salto de setembro. Mas a interpretação mais favorável aos dissidentes é mais direta: a inflação piorou enquanto o crescimento continua robusto. Laura Ullrich, do Indeed Hiring Lab, chamou isso de “um jogo de espera” e disse que a probabilidade de uma alta em dezembro parecia “muito, muito alta”.¹ A aposta do Fed no tempo agora depende de que os próximos dados comprovem que sua paciência estava certa.