Os resultados do terceiro trimestre da Alphabet foram divulgados após o fechamento do mercado na quarta-feira, tendo no centro uma colisão: o Google está investindo pesadamente para vencer a corrida da IA, enquanto seu negócio principal de buscas está se tornando mais difícil de monetizar.

A empresa reportou receita de buscas e outros de aproximadamente US$ 63 bilhões, alta de 12% em relação ao ano anterior, mas abaixo das previsões pelo segundo trimestre consecutivo. O crescimento havia desacelerado de 19% no primeiro trimestre e 17% no segundo. O diretor de negócios Philipp Schindler reconheceu que as consultas no Modo IA geraram “menor monetização” por meio de anúncios, intensificando os temores de que respostas conversacionais possam canibalizar o modelo tradicional de buscas baseado em links.¹

O argumento da própria Alphabet é que a IA está expandindo o uso, não o esvaziando. Sundar Pichai disse que os investimentos da empresa estavam impulsionando o crescimento geral e comercial das consultas de busca, com a taxa anual em seu nível mais forte em cinco anos.Sundar Pichai (sundarpichai)² Schindler também disse que o Gemini estava sendo implantado em toda a infraestrutura de publicidade do Google para melhorar o desempenho, enquanto a receita de nuvem da Alphabet mais que dobrou para US$ 30,7 bilhões, à medida que clientes buscavam serviços de IA e capacidade computacional.¹

Mas a conta chegou antes do retorno. O fluxo de caixa livre caiu para menos US$ 9,1 bilhões no trimestre de setembro, à medida que as despesas de capital alcançaram US$ 51,3 bilhões; a Alphabet manteve a previsão de capex para o ano inteiro em até US$ 205 bilhões. Os investidores também se concentraram na receita de buscas abaixo das estimativas e na perspectiva de que os gastos poderiam subir ainda mais.³

Na quinta-feira, o veredito foi brutal: as ações caíram cerca de 13%, apagando um recorde de US$ 500 bilhões em valor de mercado. O contraste com a Microsoft foi difícil de ignorar: ela também gastou pesadamente, mas ainda gerou US$ 18,6 bilhões em fluxo de caixa livre. “Os mercados estão calibrando cuidadosamente o equilíbrio entre capex e fluxo de caixa livre”, disse Dec Mullarkey, da SLC Management; nesse teste, o Google “ficou aquém”.³

O pânico imediato não resolve se a IA prejudicou permanentemente as buscas. Ele estabelece o que os investidores agora exigem da Alphabet: evidências de que seu vasto investimento em IA pode transformar o crescimento das consultas e dos contratos de nuvem em caixa antes que sua proteção histórica na publicidade se estreite ainda mais.