Na quarta-feira, o Federal Reserve manteve sua taxa de referência em 3,75%–4%, optando por não apertar ainda mais a política monetária, mesmo com a inflação persistindo em nível elevado e a economia continuando a se expandir com força.¹

A decisão de 10 a 2 teve um peso institucional incomum. A governadora Lisa Cook e a presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, buscaram um aumento de um quarto de ponto — a primeira vez desde 1992 que uma governadora do Fed e uma presidente de banco regional dissentiram juntas na mesma direção. O comitê voltou a afirmar que “a inflação permanece elevada”, ao mesmo tempo que elevou sua avaliação da atividade econômica para um “ritmo forte”.²

O argumento dos dissidentes é direto: esperar corre o risco de permitir que as pressões sobre os preços se consolidem. Laura Ullrich, do Indeed Hiring Lab, disse que as leituras mais recentes da inflação pioraram, e não melhoraram, e classificou como altamente provável um aumento em dezembro. Sua colega Aubrey Woessner afirmou que manter a taxa estável era difícil de conciliar com o compromisso reiterado do Fed de restaurar a estabilidade de preços.²

Warsh ofereceu a interpretação oposta em sua coletiva de imprensa após a reunião. O Fed, disse ele, havia escolhido “fazer um balanço” e buscar mais clareza, com um “consenso esmagador” de que seu “remédio monetário está começando a funcionar um pouco”, embora tenha enfatizado que não havia “conclusões firmes”.²

Essa paciência se estende ao boom da IA. Warsh rejeitou a ideia de que retornos esperados excepcionais tornam o investimento em tecnologia imune aos custos de empréstimos: “As taxas de juros entram pelas brechas. As taxas de juros afetam direta ou indiretamente quase tudo.” Taxas mais altas podem não interromper projetos de centros de dados e computação, mas podem forçar investidores a distinguir com mais rigor entre planos de fluxo de caixa críveis e planos especulativos.³

Julius Bendikas, da Marsh, apoia a abordagem de esperar para ver, argumentando que mercados de trabalho equilibrados e expectativas de longo prazo ancoradas deixam “nenhuma necessidade de se apressar”. Ainda assim, ele também alertou que o crescimento forte, os preços da energia e os grandes déficits fiscais deixam pouco espaço para complacência por parte do Fed.³