Os resultados mais recentes da CoreWeave apresentaram uma nova estratégia para financiar a corrida pela infraestrutura de IA: fazer os clientes pagarem mais cedo, tomar empréstimos com base em contratos assinados e hardware especializado, e evitar o mercado de dívida sem garantia enquanto seus rendimentos permanecerem punitivos.

A empresa reportou receita no terceiro trimestre de US$ 3,66 bilhões, alta de 168% em relação ao ano anterior, mas também um prejuízo líquido de US$ 709 milhões e despesas trimestrais com juros de US$ 846 milhões. Diante de uma carteira de pedidos de US$ 132,5 bilhões, esses números ilustram tanto a escala da demanda quanto o custo de construir capacidade de data centers antes que ela se transforme em caixa.

Na terça-feira, o diretor-executivo Michael Intrator traçou uma linha clara sobre como a CoreWeave planeja cobrir essa lacuna. “Não usaremos o mercado de dívida sem garantia para financiar nossos negócios aos rendimentos atuais, nem precisamos disso”, disse ele.¹

Em vez disso, a CoreWeave espera receber aproximadamente US$ 9 bilhões em pagamentos antecipados e depósitos de clientes nos próximos três meses. Mais de US$ 3 bilhões estão vinculados a novos contratos para capacidade já construída — dinheiro que não exige novos gastos com hardware. A empresa também estruturou empréstimos em torno de contratos específicos de clientes, incluindo uma linha de crédito de US$ 2,6 bilhões em agosto, projetada para acordos de prazo mais curto e utilizada conforme necessário.

A atração é óbvia. Contratos mais curtos permitem à CoreWeave reajustar preços em um mercado de capacidade computacional apertado: a empresa elevou os preços em cerca de 25% em julho e mais 10% posteriormente no trimestre. Intrator disse que parte da capacidade de curto prazo está sendo vendida por mais de US$ 40 milhões por megawatt ao ano, em comparação com US$ 20 milhões a US$ 25 milhões para novos contratos de quatro e cinco anos.

Mas os credores preferem os fluxos de caixa mais estáveis de contratos mais longos, enquanto os pagamentos antecipados podem vincular a CoreWeave a preços que talvez pareçam baixos caso a demanda por computação de IA continue acelerando. Os investidores em títulos já sinalizaram inquietação, com os rendimentos de alguns títulos da CoreWeave ultrapassando 15% no mês passado. A aposta da empresa é que a demanda permaneça aquecida tempo suficiente para que o dinheiro dos clientes financie a expansão — antes que os custos da dívida a alcancem.