As ações da Nebius despencaram na quinta-feira depois que a empresa de infraestrutura de IA divulgou uma forte receita no terceiro trimestre, mas elevou seus planos de gastos e reduziu sua previsão para 2026. A liquidação ocorreu após uma alta de 15% no dia anterior, ressaltando a rapidez com que o sentimento em relação ao setor de neocloud, que exige muito capital, pode mudar.¹

A empresa reportou receita trimestral de US$ 981 milhões, alta de 571% em relação ao ano anterior e acima das estimativas dos analistas. Mas agora a Nebius espera que a receita de 2026 fique no limite inferior da faixa prevista anteriormente, reduzindo sua projeção em US$ 200 milhões, para US$ 3 bilhões. Também elevou a previsão de gastos de capital para 2026 para US$ 27 bilhões e, em seguida, apresentou um plano de US$ 40 bilhões a US$ 45 bilhões para 2027 — muito acima das expectativas dos analistas.²

A escala dessa ambição está esbarrando em atrasos. Um centro de dados em Nova Jersey operado pela terceirizada DataOne está meses atrasado, transferindo para o segundo trimestre de 2027 mais capacidade da Microsoft do que o previsto. A Nebius afirmou que a geração temporária de energia no local foi reduzida mais rápido do que o esperado; a instalação também enfrentou multas regulatórias por geradores sem autorização e um processo movido por vizinhos por causa do barulho.¹

Isso pressiona um modelo de financiamento parcialmente baseado em pagamentos antecipados de clientes e empréstimos garantidos por contratos com clientes. O CEO da Nebius, Arkady Volozh, reconheceu o risco: “Construir nessa escala é difícil, e os atrasos fazem parte do nosso setor neste momento. Não estamos imunes.”¹ Reportagens também apontaram que a Microsoft está intensificando a supervisão de projetos de centros de dados de terceiros, embora a Nebius afirme que a Microsoft participou do planejamento e não tenha cancelado publicamente seu acordo.¹

A Nebius argumenta que suas finanças podem suportar a pressão. Encerrou o trimestre com US$ 7,4 bilhões em caixa, e os executivos disseram que os pagamentos antecipados e o financiamento lastreado em ativos poderiam cobrir até 85% dos gastos planejados para 2027. A empresa espera uma receita de US$ 12 bilhões a US$ 13 bilhões em 2027 e afirma que as instalações que está construindo por conta própria estão dentro do cronograma. Os investidores, porém, concentraram-se na distância entre essa promessa de longo prazo e a capacidade atrasada que pesa sobre as perspectivas de curto prazo: as ações caíram cerca de 17% na quinta-feira.¹