Многомиллиардные траты Microsoft на ИИ в течение месяцев выглядели как испытание терпения инвесторов. Теперь у компании есть кое-что более убедительное, чем хайп: достаточно большие цифры, чтобы утверждать, что ставка начинает окупаться.

Бычий сценарий прост. Microsoft с большим отрывом превзошла ожидания Уолл-стрит, показав $90 млрд квартальной выручки и $35,8 млрд чистой прибыли, в то время как годовая выручка Azure преодолела символическую отметку в $100 млрд.¹ Это важно, потому что Azure находится в центре ИИ-стратегии Microsoft, и компания подаёт последний квартал как доказательство того, что спрос реален, а не теоретический. Генеральный директор Сатья Наделла заявил, что Microsoft «двигает вперёд границу на кривой соотношения затрат и результатов, обеспечивая, чтобы каждый клиент мог превращать токены в бизнес-результаты».¹

Внутри компании руководители говорили в том же ключе. Финансовый директор Эми Худ сказала сотрудникам, что Microsoft продемонстрировала «важный прогресс в ключевых областях», включая Azure и Microsoft 365 Copilot, утверждая, что компания входит в новый финансовый год с «сильным клиентским спросом» и «значительными перспективами впереди».²

Но скептический взгляд не исчез — он лишь отложен. Капитальные затраты Microsoft в квартале выросли на 70%, до $41 млрд, «для поддержки клиентского спроса на наши облачные и ИИ‑продукты», даже несмотря на то что конкуренты сталкиваются с растущей критикой из‑за неконтролируемого роста инфраструктурных расходов.³ Microsoft сохранила прогноз по capex без изменений, став исключением среди гипермасштабируемых провайдеров, которые в основном продолжают повышать свои целевые показатели по расходам на ИИ.⁴ Сигнал здесь неоднозначный: дисциплина может успокаивать инвесторов, но также может указывать на то, что наращивать мощности становится сложнее, дороже — или и то и другое сразу.

Есть и портфельная тонкость. Microsoft зафиксировала прибыль в $3,2 млрд по Anthropic, одновременно списав свою долю в OpenAI примерно на $600 млн за квартал.⁵ Это не отменяет более широких отношений с OpenAI, но подчёркивает новую реальность: даже для Microsoft гонка в ИИ больше не является односторонней ставкой.

Наделла, со своей стороны, максимально воспользовался моментом триумфа, назвав произошедшее «очень сильным завершением» рекордного года и похваставшись Azure на уровне «$100B, +41%».Satya Nadella (satyanadella)⁶ Похоже, инвесторы готовы принять эту историю — по крайней мере пока.