Квартал Amazon выглядел как тур победы для сделок, связанных с ИИ, — и как стресс‑тест на то, сколько расходов Уолл‑стрит готова терпеть. Пока что ответ таков: довольно много.

Amazon отчиталась о чистой выручке в $200,6 млрд, что на 20% больше и выше ожиданий, при этом AWS снова взяла на себя основную нагрузку на фоне резкого роста спроса на облачную инфраструктуру и инфраструктуру ИИ.¹ Оптимистичный сценарий прост: выручка AWS подскочила на 37%, облачный бизнес Amazon в сфере ИИ и чипов теперь работает с годовым темпом в $25 млрд, а акции компании заметно выросли в цене на внебиржевых торгах, поскольку инвесторы делают ставку на то, что расширение инфраструктуры превращается в реальный спрос.¹²

Но есть одно «но», и оно существенное. Свободный денежный поток Amazon стал отрицательным: отток $7,6 млрд за 12 месяцев, завершившихся 30 июня, поскольку компания вливает деньги в дата‑центры, чипы и остальную «сантехнику» ИИ.¹ TechCrunch точно охарактеризовал настроение рынка: инвесторы готовы мириться с раздувающимися затратами, когда тратит облачный провайдер с доказанной моделью генерации выручки, а не непроверенный стартап в сфере ИИ.³

Эта трата только растет. Amazon повысила прогноз капитальных затрат к 2026 году до $220 млрд с $200 млрд, подчеркивая, насколько центральной для ее стратегии стала инфраструктура ИИ.³⁴

Там был и гигантский бухгалтерский попутный ветер. Amazon заявила, что отразила $53,4 млрд в виде прочего внереализационного дохода до уплаты налогов, «в первую очередь от нашей инвестиции в Anthropic», превратив свою долю в компании ИИ в громкий финансовый трофей.² Это улучшило визуальную картину квартала, но также обострило более широкий спор вокруг ИИ‑рывка Big Tech: является ли это устойчивым двигателем прибыли или капитальной гонкой вооружений, которая выглядит комфортно лишь пока рост облака остается столь горячим?¹³