Nvidia больше не просто продаёт оборудование, стоящее за бумом ИИ. Она всё активнее помогает финансировать покупателей — превращая денежную подушку свыше 80 млрд долларов и партнёрства с Уолл-стрит в конкурентное оружие, с которым соперникам будет трудно тягаться.

В понедельник чипмейкер представил план по привлечению как минимум 500 млрд долларов внешнего капитала в инфраструктуру ИИ, сотрудничая с такими компаниями, как Apollo, Blackstone и Goldman Sachs. Эта схема должна помочь профинансировать дата-центры на базе Nvidia и предоставить финансовые гарантии специализированным облачным провайдерам, покупающим её GPU.¹

Сторонники видят в этом практичный ответ на изнурительную стоимость развёртывания ИИ. Сооснователь стартапа по производству ИИ-оборудования Majestic Labs Ша Рабии сказал, что преимущество Nvidia не только в технологиях: «Где им, по сути, нет равных, так это в гигантском мешке денег, на котором они сидят.»¹ Для клиентов вроде неооблаков такие гарантии могут превратить недосягаемые заказы на чипы в реальную операционную мощность — и, для Nvidia, укрепить союз в тот момент, когда крупные облачные компании разрабатывают собственный кремний.

Стратегия также переносит часть риска за пределы баланса Nvidia. Аналитик D.A. Davidson Гил Луриа сказал, что компания «делится вознаграждением, но она также делится и риском.»¹ Однако именно это разделение риска и настораживает скептиков. Финансирование могут упаковать в обеспеченные GPU ценные бумаги и распределить через страховые компании, пенсионные фонды и других долгосрочных инвесторов, делающих ставку на то, что спрос на вычислительные мощности сохранится устойчивым.²

Это не иррациональная ставка: старые чипы Nvidia сохраняли залоговую стоимость, а развёртывание инфраструктуры напоминает более ранние промышленные экспансии, поддержанные кредитом. Но слабое место — в цикличности. Если спрос на ИИ остынет, появятся более дешёвые альтернативы или рост дата-центров упрётся в политические или энергетические ограничения, сложная финансовая машина может превратиться из ускорителя в обузу. Как выразился один наблюдатель, «Революция будет секьюритизирована.»²

По крайней мере сейчас деньги Nvidia сами по себе становятся рвом. Неясно лишь, строит ли она более устойчивую экономику ИИ — или делает крупнейшую ставку отрасли ещё труднее обратимой.