Инвесторы Anthropic прикидывают публичный дебют компании с оценкой в $2 трлн. Рынок же может вместо этого спросить, выдержит ли взрывной рост производителя Claude давление со стороны властей и стремительно ужесточающуюся ценовую борьбу в сфере ИИ.

Оптимистичный сценарий набрал силу после того, как годовая выручка Anthropic в пересчёте на год в мае превысила $47 млрд, а новый раунд инвестиций поднял её оценку до $965 млрд. Теперь сторонники компании рассчитывают на осенний выход на биржу и прогнозируют годовой показатель выручки в диапазоне от $100 млрд до $120 млрд к концу 2026 года — масштаб, который может сделать это IPO крупнейшим в истории.

Их расчёты предельно агрессивны. «Если Anthropic растёт на 800 процентов в год, можно предположить, что в самом невероятно низком случае компания будет торговаться по 30 выручек», — сказал один из инвесторов. «Это сделает их компанией с капитализацией в $3 трлн».¹

Но этот импульс уже показал свою уязвимость. В июне экспортный контроль Министерства торговли на время вынудил Anthropic отозвать свои передовые модели Fable 5 и Mythos 5. Инвесторы, знакомые с ситуацией в компании, говорят, что этот сбой способствовал замедлению роста выручки в том месяце, а некоторых клиентов сам инцидент серьёзно обеспокоил.

Политический конфликт уходит глубже, чем временные ограничения. Anthropic по‑прежнему судится с Пентагоном после того, как ведомство назвало её фактором риска в цепочке поставок, даже несмотря на то что компания пытается закрепить своё преимущество над OpenAI и Google в продажах корпоративных решений на базе ИИ.

Затем наступает коммерческое сжатие. Флагманская модель Anthropic стоит более чем в два с половиной раза дороже ведущего продукта OpenAI, тогда как совершенствующиеся китайские модели с открытыми весами продаются за долю этой цены. Компания Ramp установила, что в прошлом месяце Anthropic нарастила долю на рынке корпоративного ИИ в США, но также пришла к выводу, что компании «достигают предела расходов на ИИ» и переходят к более дешёвым вариантам.¹

Для убеждённых сторонников это лишь управляемая вмятина в тезисе, а не его крах. «Легко придумать проблемы», — сказал другой инвестор, утверждая, что Anthropic по‑прежнему лидирует по производительности, позиционированию и привлекательности для клиентов.¹ Но для инвесторов публичного рынка IPO превратит эту уверенность в гораздо более жёсткий ежеквартальный тест.