Вмешательство Citadel в разруху Situational Awareness изначально должно было выглядеть как спасительная сделка. Однако, судя по сообщениям, ее быстрый отход от значительной части этого портфеля превращает эпизод в предупреждение о рисках плеча, импульсной динамики и хрупкости бума в инфраструктуре для ИИ.

Леопольд Ашенбреннер, бывший исследователь OpenAI, основавший фонд в 2024 году, построил свою ставку вокруг масштабного наращивания вычислительных мощностей, чипов, памяти и энергосистем, необходимых для продвинутых ИИ-систем. Изначально тезис принес впечатляющие результаты: Situational Awareness дал доходность 439% к июню, по данным Financial Times, при этом его активы, по сообщениям, выросли до $45 млрд перед разворотом.¹

Затем сделка испортилась. Публичные инвесторы стали задаваться вопросом, смогут ли колоссальные капитальные затраты на ИИ достаточно быстро приносить выручку, что потянуло вниз инфраструктурные компании, включая SK Hynix, Sandisk, Bloom Energy и Nebius. Использование фондом заемных средств усилило убытки. Даже по мере падения рынка Ашенбреннер назвал распродажу одной из лучших возможностей для покупки с начала прошлого года и пытался привлечь новые средства от инвесторов; Bloomberg сообщал, что этот призыв не принес ожидаемого капитала.¹

К следующему дню, похоже, процесс сворачивания позиций ускорился. Axios сообщил, что Citadel купила весь портфель публичных акций Situational Awareness, ссылаясь на свой источник, тогда как другие сообщения описывали сделку как продажу большей части портфеля.² Разница менее важна, чем направление движения: фонд, недавно управлявший около $20 млрд, начал избавляться от своих публично торгуемых активов после резкого обвала акций, связанных с ИИ.

Покупка Citadel свидетельствовала о том, что Кен Гриффин увидел ценность в активах, распродаваемых под давлением; у фирмы уже были некоторые схожие ставки на ИИ-инфраструктуру. Но следующий шаг, судя по сообщениям, оказался куда менее терпеливым. По последующим данным, Citadel избавилась примерно от 80% портфеля, который приобрела.³

Situational Awareness, однако, не отказалась от всех долгосрочных ставок. Ее частные вложения — включая, как сообщается, долю в Anthropic стоимостью около $5 млрд — остаются вне сделки на публичном рынке.¹ Это оставляет центральное убеждение Ашенбреннера в ИИ в силе, но с куда меньшим пространством для ошибок на публичном рынке.