Марк Уолтер выстроил впечатляющий портфель спортивных активов. Теперь менее зрелищный механизм, стоящий за этой империей — деньги из страхования жизни, частные займы и аффилированные компании — привлекает внимание регуляторов.

Проверка усилилась в июле, когда регуляторные отчёты раскрыли расследование SEC о том, не допускали ли компании, связанные с Уолтером, нарушений при обращении с миллиардами долларов займов от страховщиков, которыми он по отдельности управлял. Федеральные прокуроры также изучают эти договорённости. Расследование не привело к предъявлению уголовных обвинений и не утверждает, что «Dodgers» или «Lakers» причастны к каким‑либо нарушениям.

Центральный вопрос — взаимосвязанное кредитование: направлялись ли средства, предназначенные для будущих выплат по полисам, в бизнесы, связанные с тем же владельцем, без достаточного раскрытия информации. После получения повесток большого жюри Delaware Life и Clear Spring пересмотрели объём заявленных инвестиций в связанные стороны с $1,4 млрд до более чем $17 млрд — как минимум до 39% инвестированных активов. Сделки со связанными сторонами не являются автоматически незаконными, но они могут усилить конфликты интересов, когда страховщики по сути финансируют собственную корпоративную группу.

Спортивные активы Уолтера наглядно показывают масштаб рисков. Более $1,2 млрд из финансирования покупки «Dodgers» поступили от контролируемых Уолтером страховых компаний, согласно опубликованной структуре сделки. После продажи доли в «Lakers» сообщения указывали, что он может также рассмотреть выход из «Chelsea» и свернуть другие активы. Тем временем Delaware Life согласилась обменять до $6,5 млрд аффилированных инвестиций на активы, классифицированные как независимые.

Этот случай выходит за рамки истории об одном миллиардере. К 2023 году объём частного кредитования в США превысил $1 трлн, а страховщики по страхованию жизни всё активнее предоставляли долгосрочный капитал, который делает эту модель работоспособной. Athene группы Apollo и Global Atlantic от KKR открыто приняли эту связку: глава Athene Джим Беларди назвал отношения с Apollo источником «огромной взаимной выгоды».¹

Именно с этой разграничительной линией сейчас сталкиваются регуляторы. Сторонники видят, как страховщики сопоставляют долгосрочные обязательства с более доходными частными активами; критики видят систему, в которой кредитор, управляющий активами и заёмщик могут находиться под одной крышей. Расследование в отношении Уолтера может показать, способны ли действующие правила раскрытия информации отличить эффективное финансирование от подконтрольной машины по привлечению средств до того, как риски выйдут на поверхность.