Скотт Бессент пытается успокоить рынок казначейских бумаг с помощью расширенной программы выкупа как раз в тот момент, когда долг Вашингтона пересекает политически взрывоопасный рубеж. Расчет состоит в том, что более сильный рост сможет опередить нарастающую тревогу; инвесторы же дают понять, что хотят более жесткого бюджетного ответа.

Давление нарастало в течение 2025 года, поскольку правительство продолжало финансировать дефицит порядка $2 трлн в год, а доходности долгосрочных казначейских бумаг поднялись выше 5%. Валовой государственный долг затем превысил $40 трлн, всего через пять месяцев после пересечения отметки $39 трлн, усилив беспокойство по поводу стоимости обслуживания долга и устойчивости модели заимствований, основанной на краткосрочных векселях.¹

9 сентября Министерство финансов должно как минимум вдвое увеличить максимальный размер выкупов долгосрочных бумаг — до $4 млрд за одну операцию в период по 4 ноября. По версии Бессента, проблему создала низкая ликвидность, исказившая цены, а не то, что у Вашингтона кончились решения. «В цифре $40 трлн нет ничего магического», — сказал он, утверждая, что страна может «вырасти из этого долга».¹

Он представил немедленное списание затрат на заводы, оборудование и сельскохозяйственные постройки как инвестицию, расширяющую будущую налоговую базу, и пообещал более широкую программу бюджетной консолидации, сочетающую сокращение расходов и меры по увеличению доходов. Интервенции на рынке облигаций, по его словам, могут превысить $4 млрд: «У нас большой набор инструментов, так что посмотрим».¹

Однако реакция рынка укрепила противоположную точку зрения. Рост цен после объявления о выкупах был частично утрачен, в то время как собственный консультативный комитет Минфина предупредил о прогнозируемом дефиците финансирования в $1,45 трлн в 2027–2028 финансовых годах при текущих объемах аукционов. Критики утверждают, что более низкая стоимость заимствований сегодня, достигнутая за счет краткосрочных векселей, сильнее подставляет налогоплательщиков, если вырастут ставки или инфляция.¹

Эта критика выплеснулась и в политику. В перепубликованном графике Стив Рэттнер отметил, что Трамп обещал сократить долг, но вместо этого допустил его рост выше 100% ВВП, при этом траектория ведет к превышению рекордного уровня времен Второй мировой войны.Yann LeCun (ylecun)² В другом перепубликованном сообщении Трампа винят в долге в $40 трлн наряду с высокими ставками по ипотеке и ценами на дизель.Yann LeCun (ylecun)³

Бессент видит проблему ликвидности и экономику на пороге ускорения. Его критики видят временную рыночную заплатку, наложенную на структурную бюджетную рану.