Nvidia представила такой прогноз, который способен за одну ночь переформатировать рынок: 70% годового роста в следующем финансовом году. Однако чем громче становится бум ИИ-чипов, тем труднее игнорировать вопросы о том, кто финансирует его следующий этап.

В среду производитель чипов сообщил о квартальной выручке в $96,2 млрд, что на 106% больше, чем годом ранее, и выше ожиданий Уолл-стрит, при этом прибыль более чем удвоилась. Дженсен Хуанг заявил, что «ИИ достиг точки перелома», утверждая, что вычислительная мощность теперь напрямую превращается в выручку. ¹

Эти цифры подчеркнули трансформацию Nvidia из специалиста по графическим чипам в инфраструктурный двигатель гонки ИИ. Продажи для дата-центров достигли $89 млрд, а компания прогнозирует выручку в $108 млрд в предстоящем квартале — благодаря чему ее первый квартал с выручкой в $100 млрд оказывается в пределах досягаемости. ² Беспрецедентный прогноз на год вперед подразумевал примерно $690–700 млрд выручки в 2028 финансовом году, значительно выше примерно 44%-го роста, которого ожидали аналитики. ³

Но собственные руководители Nvidia также описали бум, ограниченный физическими пределами. Хуанг заявил, что «вся цепочка поставок компании испытывает напряжение», а мощности не способны удовлетворить весь спрос клиентов, даже несмотря на то, что поставщики работают на пределе возможностей. ⁴ Рост стоимости памяти и ее дефицит также распространяются на более широкий рынок, включая потребительские GPU.

Более спорный вопрос — финансовый. Nvidia инвестировала в передовые ИИ-лаборатории и предлагала гарантии или кредитную поддержку, связанные со строительством дата-центров, — механизмы, которые, по мнению критиков, могут создавать впечатление цикличного спроса со стороны клиентов. Финансовый директор Колетт Кресс признала это обвинение: «Мы признаем масштаб этой поддержки и знаем, что некоторые назовут это циклическим финансированием. Мы видим это иначе». Она утверждала, что лаборатории располагают проверенными технологиями, быстро растущим использованием, а спрос ограничен главным образом вычислительными мощностями. ⁵

Именно это расхождение определяет нынешний момент Nvidia: оптимисты видят финансирование, открывающее доступ к дефицитной инфраструктуре; скептики — взаимозависимые ставки, способные усилить спад. Илон Маск распространил отдельное утверждение Epoch AI Research о том, что официальные данные США по ВВП не учитывают значительную часть вклада Nvidia, предположив, что экономический масштаб компании может быть больше, чем показывают основные статистические показатели. Elon Musk (elonmusk)⁶