Nvidia превратила ажиотаж вокруг расходов на ИИ в машину по генерации выручки, стоящую на пороге квартала с $100 млрд. Однако собственный прогноз компании ясно показывает, что спрос опережает мощности заводов, энергоснабжение и финансирование, необходимые для его удовлетворения.

Производитель чипов сообщил о выручке во втором квартале в размере $96,2 млрд, что на 106% больше, чем годом ранее, при этом продажи для дата-центров достигли $89 млрд. Затем компания спрогнозировала на текущий квартал $108 млрд, плюс-минус 2% — порог, которого ранее достигали лишь крупнейшие технологические группы.¹

Во время телефонной конференции по итогам квартала в среду Nvidia также необычно спрогнозировала рост выручки на 70% в следующем финансовом году — значительно выше примерно 44%, которых ожидали аналитики. Дженсен Хуанг представил этот прогноз как доказательство того, что ИИ вышел за пределы хайпа: «ИИ достиг точки перелома. Он выполняет полезную работу».² Финансовый директор Колетт Кресс заявила, что прогнозы клиентов указывают на удвоение роста в следующем году, однако компания может уверенно обещать лишь то, что способна произвести.

В этом и заключается главное ограничение. По словам Хуанга, Nvidia располагает поставками примерно для 70% спроса со стороны существующих клиентов, тогда как сам спрос ещё выше. «Вся наша цепочка поставок испытывает нагрузку, и это касается всех; все действительно работают на пределе», — сказал он.³ Затраты на память и обязательства по резервированию мощностей резко выросли, при этом Nvidia ожидает снижения маржи, поскольку сталкивается с более дорогими компонентами и наращивает поставки.

Результаты также вновь привлекли внимание к роли Nvidia в финансировании экосистемы, покупающей её чипы. Компания раскрыла валовую сумму потенциальных обязательств по гарантиям до $108,5 млрд, в основном связанную с поддержкой кампуса в Огайо, где будут размещены системы Nvidia, сдаваемые в аренду OpenAI. Критики называют такие схемы круговым финансированием; Кресс отвергла такую трактовку: «Мы смотрим на это иначе».⁴

Рынки сначала колебались, а затем подняли котировки акций после прогноза. За пределами конференции по итогам квартала Илон Маск распространил исследование, утверждающее, что официальные данные США по ВВП не учитывают значительную часть вклада Nvidia, и предполагающее, что рост был занижен примерно на 0,3 процентного пункта за прошедший год.Elon Musk (elonmusk)⁵ Этот посыл соответствует оптимистичному сценарию Nvidia — но не суровой реальности, в которой один лишь спрос не способен создать больше вычислительных мощностей.