Результаты Nvidia дали оптимистам в сфере ИИ новые доказательства того, что расходы превращаются в выручку, тогда как скептикам осталось сосредоточиться на необычно тесно переплетенных финансовых, логистических и ценовых проблемах, скрывающихся за громкими цифрами.

История началась с квартала, превзошедшего ожидания. За три месяца, завершившиеся 26 июля, Nvidia сообщила о выручке в $96,2 млрд, что на 106% больше год к году, при этом продажи в сегменте центров обработки данных достигли $89 млрд, а чистая прибыль выросла до $59,7 млрд.¹ Дженсен Хуанг заявил, что эти показатели отражают решающий переломный момент для технологии: «ИИ достиг точки перегиба. Он выполняет полезную работу. Его токены продуктивны и прибыльны».²

Затем последовал еще более поразительный сигнал: редкий прогноз, согласно которому выручка в 2028 финансовом году вырастет на 70%, что значительно выше примерно 44%-го роста, ожидавшегося аналитиками. Хуанг назвал предстоящий год «довольно необыкновенным», а финансовый директор Колетт Кресс заявила, что спрос выходит за пределы Big Tech: суверенный ИИ, региональные облачные сервисы, корпоративные и периферийные клиенты, как ожидается, обеспечат примерно половину бизнеса центров обработки данных.³ Инвестор Дэн Айвз назвал это «кварталом-шедевром», заявив, что прогноз подчеркивает огромный спрос на ИИ.⁴

Этот триумф не отменил оговорок. Хуанг заявил, что вся цепочка поставок компании «действительно работает на пределе»; дефицит памяти повышает издержки, и Nvidia ожидает снижения валовой маржи перед ее стабилизацией.³ Самая сильная защита компании состоит в том, что ограниченное предложение само по себе является свидетельством спроса. Но ее финансовые связи остаются более сложным аргументом: Nvidia раскрыла валовую гарантийную экспозицию на сумму до $108,5 млрд, в значительной мере связанную с кампусом в Огайо, где будут размещены вычислительные мощности Nvidia, арендованные OpenAI.³

Кресс отвергла обвинения в «круговом финансировании», настаивая, что независимый капитал оценивает каждую сделку и что Nvidia «не выдает кредиты».³ В X Дэвид Сакс заявил, что нарратив о пузыре ИИ-капзатрат «разносится в клочья», сославшись на выручку, прибыль и прогноз Nvidia.David Sacks (DavidSacks)⁵ Илон Маск распространил исследование, утверждающее, что официальные показатели ВВП США не учитывают значительную часть вклада Nvidia в экономику.Elon Musk (elonmusk)⁶

Пока что Nvidia дала мощный ответ на сомнения в спросе. Следующей проверкой станет то, смогут ли клиенты заработать на ИИ достаточно, чтобы оправдать растущие счета за инфраструктуру.