Послание Кевина Уорша в Джексон-Хоуле оказалось компромиссом между тревогой и сдержанностью: сторонники жёсткой политики в отношении инфляции услышали новое предупреждение о том, что ставки, возможно, придётся повысить, тогда как более осторожные наблюдатели не увидели предварительных обязательств до поступления свежих данных.

На конференции в пятницу председатель Федеральной резервной системы подтвердил свою репутацию борца с инфляцией, дав понять, что следующее решение центрального банка может зависеть от того, ослабнет ли ценовое давление. В одном из сообщений говорилось, что Уорш «открыл дверь для возможного повышения ставок в ближайшие месяцы», усилив давление на политиков в преддверии их заседания в середине сентября.¹

Теперь в центре внимания находится следующий правительственный отчёт по инфляции, который должен выйти всего за несколько дней до этого заседания. Если цифры не покажут существенного улучшения, замечания Уорша указывают на то, что ФРС будет значительно труднее игнорировать аргументы в пользу повышения в сентябре.¹ Другая оценка выразила это предупреждение более прямо: Уорш намекнул, что ФРС повысит ставки, если инфляция вскоре не снизится.²

Это заметное изменение акцентов, но не железное обещание. Выступление в Джексон-Хоуле также, по-видимому, смягчило опасения, что ФРС уже решила повысить ставку, оставив чиновникам пространство для оценки поступающих данных, а не следования заранее заданному сценарию.³

Таким образом, сроки сжаты. Пятничное вмешательство Уорша повысило ставки; следующий отчёт по ценам проверит его приоритет инфляции; а сентябрьское заседание покажет, превратится ли предупреждение в политику. Пока рынкам обозначили чёткое условие, а не гарантированный результат.