Кевин Уорш вернул в Федеральную резервную систему установку, ставящую инфляцию на первое место, подтолкнув рынки к возможности ужесточения политики. Европейские регуляторы ставок видят в данных схожее предупреждение, однако Банк Англии наблюдает более слабую экономику, что говорит против поспешных действий.

В Джексон-Хоуле, в своем первом крупном выступлении на посту председателя ФРС, Уорш пообещал бороться с инфляцией, одновременно выделив искусственный интеллект как новый приоритет для центрального банка.¹ Однако непосредственный сигнал для политики был заметно более традиционным: инфляция остается слишком высокой, финансовые условия не являются особенно жесткими, и ФРС, возможно, придется действовать.

Уорш вновь подтвердил целевой показатель ФРС по инфляции PCE на уровне 2% как «твердую, неизменную цель» и заявил, что последние данные не показали значимого улучшения базовых тенденций. «Мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели — очевидно и достаточно быстро», — сказал он. «В противном случае нам предстоит работа».² Рынки истолковали эту формулировку как открывающую путь к повышению ставки, а не как обязательство ФРС его осуществить.

Теперь давление сосредоточено на календаре. Данные по потребительской инфляции должны быть опубликованы 11 сентября, всего за несколько дней до заседания ФРС 15–16 сентября, что делает этот отчет ключевой проверкой того, превратится ли предупреждение Уорша в политику.³

По другую сторону Атлантики чиновники ЕЦБ заняли заметно схожую позицию. Словенец Примож Доленц заявил, что устойчивая инфляция и экономическая стабильность поддерживают повышение ставки в сентябре: «С поступлением новых данных мы видим, что ситуация с инфляцией не разрешается сама собой». Австриец Мартин Кохер также предупредил о «настороженности» и «отсутствии самоуспокоенности».⁴

Эндрю Бейли представил наиболее явный контраргумент. Глава Банка Англии указал на сдержанные вторичные инфляционные эффекты и рынок труда, который уже некоторое время ослабевает. «Думаю, пока мы можем понаблюдать за этой ситуацией», — сказал Бейли.⁴ Это расхождение превращает сентябрь в противостояние между требованием Уорша получить доказательства снижения инфляции и аргументом Бейли в пользу терпения.