Broadcom рассматривает свой портфель заказов на кастомные чипы как доказательство того, что спрос на ИИ ускоряется и превращается в многолетний бум. Инвесторы согласны, что возможность огромна, но по-прежнему не убеждены, что громкие целевые показатели роста устраняют риски, связанные с финансированием, концентрацией и инфраструктурой.

Производитель чипов начал с сильного третьего финансового квартала: выручка выросла на 86% до $29,59 млрд, а скорректированная прибыль в $3,32 на акцию превысила ожидания. Его полупроводниковый бизнес получил $16,7 млрд выручки, поскольку кастомные процессоры и сетевое оборудование Broadcom воспользовались волной расходов со стороны разработчиков ИИ.¹

Затем генеральный директор Хок Тан обозначил более крупную цель. Broadcom ожидает, что выручка от ИИ достигнет $115 млрд в 2027 финансовом году и затем удвоится до $230 млрд в 2028 году благодаря проектам с Google, Anthropic, OpenAI и Meta. «Поставки Jalapeno для OpenAI будут продолжаться», — сказал Тан, добавив, что кастомный ускоритель Meta также выходит на стадию производства.¹

План опирается на всё более конкретные развёртывания: ожидается, что Anthropic развернёт 5 гигаватт мощностей Broadcom TPU в 2027 году, тогда как для OpenAI намечено развёртывание её процессора Jalapeno мощностью 1,3 гигаватта. Тан также защитил отношения Broadcom с Google, утверждая, что интеллектуальная собственность компании в области разработки чипов и скорость вывода в производство обеспечивают устойчивость партнёрства.²

Однако реакция рынка отразила проблему. Прогноз Broadcom по выручке в четвёртом квартале на уровне $34,8 млрд оказался немного ниже консенсуса, а первоначально скромное повышение целевого показателя по ИИ на 2027 год разочаровало некоторых трейдеров. Прогноз в $230 млрд на 2028 год вновь вызвал энтузиазм, но не полную уверенность.²

Поэтому инвестиционный кейс неоднозначен: руководство утверждает, что его прогноз уже учитывает ограничения на поставки чипов, землю, электроэнергию и строительство дата-центров. Скептики видят другой набор ограничений — платформу финансирования SPV, поддерживающую развёртывания лабораторий, зависимость от горстки передовых клиентов и политическое сопротивление строительству дата-центров. В результате оптимистичный долгосрочный прогноз сочетается с осторожной рекомендацией держать акции.²