Broadcom видит возможности для выдающегося роста в сфере ИИ-чипов, поскольку передовые лаборатории спешат наращивать вычислительные мощности. Инвесторы видят тот же всплеск спроса, но сомневаются, смогут ли финансирование, концентрация клиентов и реальная инфраструктура обеспечить выполнение этих обещаний.

Результаты Broadcom за третий финансовый квартал в среду дали руководству новые аргументы: выручка выросла на 86%, до $29,59 млрд, а скорректированная прибыль в $3,32 на акцию превзошла ожидания. Выручка от полупроводников выросла более чем втрое, до $16,7 млрд, что свидетельствует о том, что заказные ИИ-процессоры и сетевое оборудование уже обеспечивают расширение компании.¹

В ходе звонка по итогам отчетности генеральный директор Хок Тан изложил более масштабную цель. Broadcom ожидает, что выручка от ИИ достигнет $115 млрд в 2027 финансовом году, а затем удвоится до $230 млрд в 2028 году благодаря внедрениям для Google, Anthropic, OpenAI и Meta. «Поставки Jalapeno для OpenAI продолжатся», — сказал Тан, добавив, что заказной ускоритель Meta выйдет на стадию производства для инференса и рекомендаций.¹

Уверенность компании основана не только на заказах на чипы, но и на способности клиентов финансировать огромные проекты по расширению. Финансовый директор Эми Тюнер заявила, что Broadcom помогает ведущим ИИ-лабораториям «преодолеть разрыв между их текущим денежным потоком и значительными первоначальными инвестициями», включая возможные гарантии остаточной стоимости.¹

Именно здесь энтузиазм рынка становится условным. Целевой показатель Broadcom в $230 млрд на 2028 год превзошел внешние ожидания и помог поднять акции на внебиржевых торгах, однако ее прогноз выручки на ближайший четвертый квартал в $34,8 млрд оказался немного ниже консенсуса. Аналитики также отметили, что прогноз уже учитывает ограничения, связанные с землей, электроэнергией и корпусами дата-центров — физическими узкими местами бума ИИ.²

Осторожная позиция заключается не в том, что спрос исчез; дело в том, что одного спроса недостаточно для обоснования инвестиционной привлекательности. Финансовая платформа с участием Apollo и Blackstone может помочь поддержать более 20 гигаватт инфраструктуры, однако она усилила опасения по поводу циклического финансирования. Наряду с политическим сопротивлением строительству дата-центров и зависимостью от горстки ИИ-лабораторий эти риски привели к рекомендации удерживать акции и снижению целевой цены, несмотря на впечатляющие долгосрочные показатели.²