История
сентябрь 11, 2026
Бум ИИ-облака Oracle успокаивает Уолл-стрит, но долговой счет по-прежнему нависает
Финансовые результаты Oracle дали оптимистам доказательства того, что ее дорогостоящее продвижение ИИ-инфраструктуры приносит реальные продажи облачных услуг, тогда как скептики по-прежнему видят компанию, принимающую на себя серьезные финансовые риски, чтобы не отставать от гиперскейлеров.
Oracle подошла к отчету за первый квартал финансового года под давлением: ей нужно было доказать, что огромные расходы на ИИ-дата-центры смогут достаточно быстро превратиться в выручку и удовлетворить Уолл-стрит. Опасения не были абстрактными: компания привлекла более $100 млрд долга для финансирования развития ИИ-инфраструктуры, в то время как инвесторы задавались вопросами о масштабе и сроках окупаемости.1
Результаты, опубликованные в четверг, дали убедительный ответ. Выручка выросла почти на 30% год к году, до $19,35 млрд, превысив ожидания, а скорректированная прибыль на акцию достигла $1,92 против консенсус-прогноза в $1,74. Выручка от облачных сервисов выросла на 62%, до $11,61 млрд, чему способствовала выручка от облачной инфраструктуры в размере $7,4 млрд — более чем вдвое выше показателя прошлого года.2
Компания также сообщила, что добавила 850 мегаватт мощностей дата-центров и заключила дополнительные ИИ-облачные контракты более чем на $30 млрд. Сопредседатель совета директоров и гендиректор Clay Magouyrk подчеркнул, что эти контракты были получены «без необходимости дополнительного капитала со стороны Oracle», явно стремясь отделить динамику заказов от бремени финансирования.2
Инвесторы поначалу положительно восприняли эти цифры, и после публикации акции выросли. Однако Oracle сохранила прогноз капитальных расходов на 2027 финансовый год на уровне от $90 млрд до $95 млрд после того, как только в первом квартале потратила $28,5 млрд. Magouyrk заявил, что инвесторам не следует приравнивать прямые капзатраты Oracle к способности компании наращивать мощности, указав на такие финансовые механизмы, как предоплаты клиентов и соглашения по оборудованию.3
В этом и заключается двойственность истории Oracle. Оптимистичный сценарий состоит в том, что рост инфраструктурного бизнеса на 121%, законтрактированный спрос и прогноз роста облачного бизнеса на 64–70% в следующем квартале показывают успешность расширения инфраструктуры. Аналитики Citi заявили, что квартал «отметил почти все пункты» и укрепил оптимистичный сценарий.1 Осторожный сценарий столь же очевиден: Oracle сообщила о долге в $125 млрд, отрицательном свободном денежном потоке в $5,4 млрд и резко ускорившемся росте капитальных расходов.2
Пока рынок вознаграждает свидетельства спроса. Более сложная проверка заключается в том, сможет ли Oracle превратить этот спрос в устойчивую доходность, прежде чем ее счет за ИИ-инфраструктуру станет еще больше.