Nscale вышла из режима скрытой разработки в 2024 году после выделения из криптомайнинговой компании Arkon Energy, сделав ставку на то, что бум после ChatGPT создаст ненасытный рынок вычислений на базе Nvidia. Эта ставка быстро превратила лондонскую компанию в ИИ-«гиперскейлера» с такими клиентами, как OpenAI, Anthropic и Microsoft.¹

В пятницу Nscale подала заявку на листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером NSCL — он может стать первым крупным размещением компании в сфере инфраструктуры ИИ с тех пор, как споры о темпах и безопасности передового ИИ вышли в мейнстрим.² Renaissance Capital оценивает, что размещение может привлечь около $2 млрд.²

Цифры отражают обе стороны этой сделки. Выручка подскочила на 1 252%, до $140,6 млн за шесть месяцев по 30 июня 2026 года, однако чистый убыток увеличился с $368,9 млн годом ранее до $1,02 млрд.¹ Nscale сообщила о совокупной стоимости заключённых контрактов более $103 млрд и об оставшихся обязательствах к исполнению на $56,4 млрд, давая инвесторам представление о портфеле заказов, поддерживающем её расширение.¹

Однако в заявке также описывается бизнес, построенный на чрезвычайно высоком финансовом рычаге. Долг Nscale превышал $8 млрд без учёта соглашения о финансировании с Dell, при этом неназванный клиент обеспечил более половины её выручки за первое полугодие.¹ Nvidia, которая сама является инвестором, согласилась гарантировать до $860 млн обязательств Nscale по аренде дата-центра в Техасе — яркий пример циклического финансирования вокруг инфраструктуры ИИ.¹

Основатель и генеральный директор Джош Пейн утверждает, что компания не отказалась от осторожности, написав, что Nscale строилась вокруг контрактного спроса, «разумного финансового рычага» и увязки капитальных обязательств с выручкой.¹ IPO проверит, примут ли публичные инвесторы эту дисциплину — или увидят дорогостоящую гонку за обеспечением бума ИИ, крупнейшие клиенты которого всё ещё сами сжигают деньги.