История
октябрь 9, 2026
Корректировка OpenAI до $50 млрд всколыхнула рынок ИИ, жаждущий доказательств
Более низкий заявленный годовой темп OpenAI выявил разрыв между привлекающими внимание сравнениями и выручкой, которую инвесторы могут обоснованно считать сопоставимой, в то время как рынок требует более весомых доказательств того, что огромные расходы на ИИ окупятся.
История с выручкой OpenAI быстро изменилась. В конце сентября показатель годовой выручки в пересчёте на год на уровне примерно $68–70 млрд распространился как признак того, что компания догоняет конкурента Anthropic. Однако эта цифра была рассчитана так, чтобы сделать два бизнеса более непосредственно сопоставимыми, а не отражать обычную отчётность OpenAI по выручке.1
К началу октября OpenAI сообщила инвесторам, что её годовая выручка в пересчёте на год вместо этого приближается к $50 млрд. В прежнюю сумму фактически включались валовые продажи через партнёров — метод, более близкий к подходу Anthropic к учёту выручки от облачных партнёров, — тогда как OpenAI обычно отражает лишь свою долю в некоторых сделках.2
Различие техническое, но ставки — нет. Согласно описанному профессором бухгалтерского учёта Франсин Маккенной подходу к продажам через партнёров, компания может учесть все $100, уплаченные клиентом, и отразить долю облачного провайдера как расход. Подход OpenAI отражает её представление о том, кто контролирует отношения с клиентом и предоставляет услугу. Оба метода могут соответствовать GAAP; они лишь дают резко отличающиеся ключевые показатели.1
Однако инвесторы увидели меньше нюансов и больше поводов для осторожности. OpenAI по-прежнему сообщала своим сторонникам, что в третьем квартале достигла 77%-го роста общего годового темпа и 107%-го роста в корпоративном бизнесе. Но уточнение выручки прозвучало в момент, когда компания испытывает давление, вынуждающее её обосновать оценку в $852 млрд и огромный капитал, направляемый в инфраструктуру ИИ.3
Реакция рынка была немедленной: Nvidia упала на 3%, Oracle — почти на 6%, а CoreWeave — почти на 8%; снизились и другие акции, связанные с ИИ.3 Корректировка не означает, что бизнес OpenAI внезапно сократился. Но она показывает, насколько хрупкой может быть торговля на теме ИИ, когда ключевой показатель переклассифицируется, — и почему инвесторы публичного рынка захотят увидеть ясность уровня аудированной отчётности, а не характерные для эпохи стартапов конструкции годовой выручки в пересчёте на год, прежде чем принять следующую рекордную оценку.1