Последнее столкновение вокруг инфраструктуры ИИ началось с предупреждения Илона Маска: модель финансирования, лежащая в основе многих специализированных облачных провайдеров, может давать сбой. В воскресном посте в X Маск заявил, что рынки долгового капитала «почти полностью закрыли доступ к деньгам» для компаний, не имеющих значимой выручки за пределами ИИ-центров обработки данных, и предсказал, что более 200 неооблаков столкнутся с «смертью и консолидацией на уровне гуппи».¹

Время этого заявления усилило тревогу рынка. Неооблака активно занимают средства, чтобы покупать чипы Nvidia, строить центры обработки данных и сдавать вычислительные мощности в аренду клиентам в сфере ИИ — эта модель теперь находится под пристальным вниманием после резкого падения акций CoreWeave, Nebius и Iren. За последний месяц CoreWeave и Nebius потеряли каждая более 30%, а Iren упала на 40% на фоне растущей обеспокоенности долгом и доходностью.²

Критика Маска выходит за рамки балансовых отчётов. Он предупреждал, что частично завершённые объекты могут оставить дорогостоящее оборудование невостребованным: вычислительные мощности могут быть куплены и установлены, но не смогут работать, поскольку энергетическая и дата-центровая инфраструктура не готова. Один из прогнозов Bernstein Research, упомянутый в публикациях, оценивал, что фактически будет построено лишь около 35% запланированных мощностей центров обработки данных в США, а опытные гиперскейлеры находятся в лучшем положении, чем новички, чтобы завершить проекты.¹

Тем не менее компании, обслуживающие этот бум, отвергают идею о том, что спрос исчез. Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг заявил, что спрос на мощности неооблаков «зашкаливает», утверждая, что недостающий элемент — это оборотный капитал, а не клиенты. «Спрос на капитал намного превышает доступность капитала», — сказал он.²

Директор по выручке Nebius Марк Бородицкий провёл границу между своей компанией и более закредитованными конкурентами, заявив, что Nebius сможет полностью распродать мощности, которые введёт в эксплуатацию в 2027 году. Сопредседатель Iren Дэниел Робертс высказал ту же мысль: клиенты запрашивают мощности, кратно превышающие те, которые компания способна построить, а спрос на 2028 год уже входит в обсуждения.²

Таким образом, разногласие заключается не в том, нужно ли ИИ больше вычислительных мощностей. Оно касается того, какие застройщики смогут профинансировать, обеспечить энергией и ввести их в эксплуатацию до того, как у рынка иссякнет терпение.