История
28 окт. 2026 г.
Apollo: финансовая отдача от ИИ по-прежнему достаётся Big Tech
Apollo видит бум ИИ, финансовые выгоды от которого по-прежнему сосредоточены среди технологических гигантов, тогда как Goldman Sachs утверждает, что более широкие выгоды ещё могут прийти — но при более слабом краткосрочном импульсе роста и более тяжёлой адаптации для работников.
Торстен Слок из Apollo Global Management дал прямолинейную оценку неравномерной ранней отдаче от бума ИИ: по его словам, за пределами крупнейших технологических компаний американскому корпоративному сектору почти нечего показать за свои расходы.
В своей оценке «S&P 493» — индекса S&P 500 без Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — Слок обнаружил, что выручка на одного работника и норма прибыли в целом остаются на прежнем уровне. «Несмотря на огромные инвестиции и повсеместный ажиотаж вокруг искусственного интеллекта, технология не принесла никакой финансовой отдачи американскому корпоративному сектору за пределами технологического сектора».1
Разрыв расширился с 2022 года. Выручка на одного сотрудника в крупных технологических компаниях выросла примерно с $550 000 почти до $800 000, тогда как сопоставимый показатель для остальной части индекса остался около $550 000; рентабельность нетехнологических компаний также застопорилась примерно на уровне 10%.2 Это изменило корпоративные расчёты, утверждает Слок: компании всё чаще рассматривают расходы на ИИ-токены как издержки, сжимающие маржу, а не как двигатель роста.
Его скептицизм касается не только темпов внедрения. По мере того как модели ИИ становятся дешевле и всё более взаимозаменяемыми, Слок задаётся вопросом, способны ли компании превратить «дешёвый интеллект» в рост выручки. «ИИ может быть отличным калькулятором, но в бизнесе интеллект — это в основном суждение», — написал он.1
Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус приходит к более оптимистичному долгосрочному выводу, но с существенными оговорками. Он ожидает, что инвестиции в ИИ в конечном итоге повысят производительность и прибыль по всей экономике, хотя обусловленный инвестициями импульс для роста США достигнет пика в конце 2026-го или начале 2027 года, а затем ослабнет.3
Таким образом, экономисты сходятся во мнении о настоящем: бум остаётся сконцентрированным, а его макроэкономический след ограничен. Их разногласие касается продолжения истории. Goldman видит отложенную отдачу; Apollo видит барьер, который технология сама по себе может не преодолеть. Неприятным мостом между этими взглядами может оказаться рынок труда: Хациус говорит, что связанные с ИИ потрясения — один из путей к росту производительности, однако путь с «негативными краткосрочными макроэкономическими последствиями».3