История
29 окт. 2026 г.
Уверенный рост ставит перед ФРС новое испытание инфляцией
Последние данные усиливают аргументы в пользу того, что экономика США избежала замедления, одновременно обостряя дилемму Федеральной резервной системы: спрос остается устойчивым именно тогда, когда инфляция демонстрирует признаки нового усиления давления.
Федеральная резервная система начала неделю, утверждая, что может позволить себе подождать. После того как в среду она сохранила свою базовую ставку в диапазоне от 3,75% до 4%, председатель Кевин Уорш заявил, что предстоящий период будет «богатым на информацию» и что директивные органы намерены внимательно изучить происходящее в экономике и мире.1
Опубликованные в четверг данные сделали такую терпеливость более сложной. Министерство торговли сообщило, что валовой внутренний продукт США в третьем квартале вырос в пересчете на годовые темпы на 3,4%, превысив прогноз в 3,1% и ускорившись по сравнению с 2,2% в предыдущем квартале. Расширение экономики не было лишь статистическим всплеском: потребительские расходы выросли на 3,8%, а частные внутренние инвестиции подскочили на 19,4% благодаря расходам на оборудование и интеллектуальную собственность, связанным с развитием ИИ.1
Эта сила поддерживает оптимистичную оценку экономики. Крис Рапки из Fwdbonds заявил, что рост «уверенно продолжается» несмотря на геополитическую неопределенность и более высокие цены на энергоносители, отметив, что реальный ВВП впервые за год вернулся к темпам роста выше 3%.1 Низкий уровень увольнений подкрепил этот вывод: число первичных заявок на пособие по безработице снизилось до 194 000 за неделю, завершившуюся 24 октября.
Но тот же отчет представил нежелательный для ФРС контраргумент. В сентябре общий индекс цен расходов на личное потребление вырос на 0,5% — это самый большой месячный прирост с марта, — в результате чего годовая инфляция составила 3,6% — все еще значительно выше целевого уровня центрального банка в 2%. Базовый индекс PCE вырос на 0,3% за месяц и на 3,1% в годовом выражении.1
Непосредственным виновником стали энергоносители: цены на бензин и другие энергетические товары в сентябре выросли на 9,2%. Однако ценовое давление не ограничилось заправками: услуги без учета энергоносителей и жилья подорожали на 0,4%. Квартальные показатели инфляции принесли некоторое облегчение, но последовательность ясна: ФРС взяла паузу, рост превзошел ожидания, а инфляция ускорилась — поэтому откладывать ее следующий шаг стало труднее.