Alphabet подошла к отчёту о доходах за третий квартал с мощной историей роста — и вышла из него с инвесторами, задающимися вопросом, не становится ли её стратегия в области ИИ слишком дорогой для поддержания.

Среда: Компания сообщила о выручке в $127,58 млрд, что на 25% больше год к году, тогда как чистая прибыль снизилась до $26,17 млрд с $34,98 млрд. Прибыль в $2,12 на акцию не оправдала ожиданий Уолл-стрит, отчасти из-за убытка в $8,7 млрд по долевым инвестициям.¹ Тем не менее Сундар Пичаи представил квартал как свидетельство того, что более широкая машина Alphabet работает, заявив, что компания достигла «годового темпа выручки в полтриллиона».Sundar Pichai (sundarpichai)²

Самым явным светлым пятном стал Google Cloud. Выручка выросла более чем вдвое, до $30,7 млрд, поскольку компании покупали ИИ-инфраструктуру и сервисы, подкрепляя заявление Alphabet о том, что её комплексный подход — от чипов и дата-центров до моделей Gemini — способен превратить ажиотаж вокруг ИИ в устойчивый бизнес.³ Позиция Пичаи заключается в том, что ИИ также расширяет использование поиска; по его словам, рост числа запросов был самым сильным за пять лет.²

Но рынок сосредоточился на более неудобном разрыве между использованием и выручкой. Продажи в поиске и другой рекламе выросли на 12%, примерно до $63 млрд, не дотянув до прогнозов и резко замедлившись по сравнению с ростом на 19% в первом квартале и на 17% во втором.⁴ Филипп Шиндлер из Google признал, что поисковые запросы в разговорном ИИ-режиме AI Mode обеспечивают «более низкую монетизацию», чем традиционные результаты, — с меньшим количеством и более дешёвой рекламой.⁵

Четверг: Акции упали примерно на 13%, что выводило Alphabet на траекторию худшего падения после публикации отчётности и стирало около $500 млрд рыночной стоимости.⁵ Распродажа также стала вердиктом в отношении денежных средств: свободный денежный поток достиг отрицательных $9,1 млрд, поскольку квартальные капитальные расходы превысили $50 млрд, тогда как Alphabet сохранила прогноз расходов на 2026 год на уровне от $195 млрд до $205 млрд.⁵

Alphabet утверждает, что эти расходы необходимы для удовлетворения спроса на облачные услуги и последующего выставления клиентам счетов за новые системы. Скептики видят дилемму новатора: компания должна продвигать ИИ вперёд, пока он подрывает рекламный поисковый двигатель, который долгое время оплачивал её счета.⁶