В среду Федеральная резервная система 10 голосами против 2 решила сохранить базовую ставку в диапазоне от 3,75% до 4%, выбрав терпение за шесть дней до промежуточных выборов. Член Совета управляющих Лиза Кук и президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак выразили особое мнение, каждая выступив за повышение на четверть процентного пункта — необычно редкий случай, когда член Совета управляющих и глава регионального банка ФРС занимают одну и ту же сторону.¹

Председатель Кевин Уорш представил это решение как намеренную паузу, заявив, что комитет хотел «оценить, где мы находимся», и определить, дадут ли ближайшие данные больше ясности. По его словам, консенсус заключался в том, что «денежное лекарство» ФРС «начинает в некоторой мере действовать», хотя «твердых выводов» не было.¹ Тем не менее ФРС признала, что инфляция остается повышенной, одновременно повысив оценку экономической активности до «высоких темпов».¹

В четверг эта сдержанность сразу столкнулась с более серьезным испытанием. Данные Министерства торговли показали, что ВВП в третьем квартале вырос в годовом выражении на 3,4%, превысив ожидания, тогда как индекс цен PCE за сентябрь увеличился на 0,5% за месяц и на 3,6% по сравнению с годом ранее. Базовый PCE составил 3,1% в годовом выражении — все еще значительно выше целевого уровня ФРС в 2%.²

Картина базового спроса почти не давала утешения сторонникам длительной паузы. Потребительские расходы выросли в квартале на 3,8%, частные внутренние инвестиции подскочили на 19,4%, а реальные продажи частным внутренним покупателям увеличились на 4,9%. Первичные заявки на пособие по безработице также снизились до 194 000, сигнализируя, что увольнения оставались исключительно низкими.²

Для защитников ФРС некоторые квартальные показатели инфляции смягчились, а главным фактором сентябрьского скачка стала энергия. Но интерпретация, благоприятная для несогласных, более прямолинейна: инфляция ухудшилась, тогда как рост остается устойчивым. Лора Уллрич из Indeed Hiring Lab назвала это «игрой в ожидание» и заявила, что вероятность повышения в декабре выглядит «очень, очень высокой».¹ Ставка ФРС на время теперь зависит от того, подтвердят ли следующие данные обоснованность ее терпения.