История
2 нояб. 2026 г.
Праздник ИИ на Уолл-стрит заканчивается, пока счёт за инфраструктуру взлетает
Big Tech считает развитие ИИ слишком важным, чтобы его замедлять, опираясь на растущий спрос на облачные услуги и гонку за вычислительными мощностями. Однако инвесторы больше не готовы воспринимать огромные капитальные расходы как доказательство будущего успеха без более ясных свидетельств того, что отдача действительно будет получена.
Настроения изменились в сезон отчётности, когда Amazon, Alphabet, Meta и Microsoft представили очередной масштабный раунд расходов на центры обработки данных, чипы и связанную с ИИ инфраструктуру. По данным DealBook, их совокупные планы в этом году превышают $720 млрд — после нескольких лет, когда Уолл-стрит в основном приветствовала такие инвестиции как признак технологических амбиций.1
Этот энтузиазм пошатнулся, когда стали известны цифры. В четверг акции Alphabet пережили худшее однодневное падение в истории, уничтожив почти $500 млрд стоимости, а акции Amazon снизились после того, как результаты оказались ниже ожиданий, несмотря на уверенный рост AWS. Meta также упала после раскрытия новых крупных обязательств по ИИ; Microsoft показала относительно лучшие результаты, превзойдя ожидания по выручке и прибыли и сохранив расходы ниже прогнозов.2
К пятнице тревога переросла в более широкую распродажу. Nasdaq упал на 2,9%, а S&P 500 — на 1,8%, при этом компании Nasdaq 100 потеряли более $1 трлн рыночной стоимости. По одной из оценок, четыре гиперскейлера вместе со SpaceX/xAI могут потратить в 2026 году на капитальные расходы до $828 млрд — сумма, приближающаяся к оборонным расходам США.3
Возражение инвесторов не в том, что спрос на ИИ исчез. Google Cloud, Azure и AWS продемонстрировали уверенный рост. Проблема в том, что компании, финансирующие этот бум, всё чаще жертвуют свободным денежным потоком, который сделал их любимцами рынка. Alphabet, Amazon и Meta сообщили об отрицательном свободном денежном потоке, тогда как Microsoft прибегла к размещению облигаций на $25 млрд, хотя её денежный поток оставался положительным.3
Компании утверждают, что сдержанность была бы большей ошибкой. Глава Amazon Энди Джасси признал, что распределить расходы на 25 лет «могло бы быть удобнее», но заявил, что «мы живём не в таком мире, и это не та возможность».3 Контраргумент Уолл-стрит прост: спрос может быть реальным, но бремя финансирования и сроки окупаемости теперь имеют не меньшее значение.
Ставки выходят за пределы Кремниевой долины. Поскольку несколько технологических гигантов доминируют в ключевых индексах, а заимствования растут — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle, как сообщается, привлекли $326 млрд долгового финансирования в 2026 году, — существует опасение, что неудача с ИИ может ударить по более широкому рынку. Как выразился экономист Бостонского колледжа Александр Томич: «Если эти технологические компании чихнут, остальной рынок заболеет пневмонией».4