Акции Nebius резко упали в четверг после того, как компания, занимающаяся инфраструктурой для ИИ, отчиталась о сильной выручке за третий квартал, но увеличила планы расходов и снизила прогноз на 2026 год. Распродажа последовала за ростом на 15% накануне и показала, как быстро может меняться настроение инвесторов по отношению к капиталоёмкому сектору неооблачных компаний.¹

Компания сообщила о квартальной выручке в размере $981 млн — на 571% больше, чем годом ранее, и выше оценок аналитиков. Однако теперь Nebius ожидает, что выручка в 2026 году окажется у нижней границы прежнего диапазона: прогноз снижен на $200 млн, до $3 млрд. Кроме того, компания повысила ожидаемые капитальные расходы на 2026 год до $27 млрд, а затем обозначила план расходов на 2027 год в размере $40–45 млрд — значительно выше ожиданий аналитиков.²

Масштабы этих планов сталкиваются с задержками. Строительство дата-центра в Нью-Джерси, которым управляет сторонняя компания DataOne, отстаёт от графика на несколько месяцев, из-за чего более значительная, чем ожидалось, часть мощностей для Microsoft будет введена в эксплуатацию лишь во втором квартале 2027 года. Nebius заявила, что временную генерацию электроэнергии на площадке свернули быстрее, чем ожидалось. Кроме того, объекту грозили штрафы регулирующих органов из-за генераторов без разрешений, а соседи подали иск из-за шума.¹

Это создаёт нагрузку на финансовую модель, основанную в том числе на предоплате клиентов и кредитах под обеспечение клиентскими контрактами. Генеральный директор Nebius Аркадий Волож признал наличие риска: «Строительство в таких масштабах — сложная задача, и задержки сейчас стали частью нашей отрасли. Мы не застрахованы от них».¹ В публикациях также отмечалось, что Microsoft усиливает контроль над внешними проектами дата-центров, хотя Nebius заявляет, что Microsoft участвовала в планировании и публично не отменяла соглашение.¹

Nebius утверждает, что её финансовое положение позволяет выдержать эту нагрузку. По итогам квартала у компании было $7,4 млрд денежных средств, а руководители заявили, что предоплата клиентов и финансирование под залог активов могут покрыть до 85% запланированных расходов на 2027 год. Компания ожидает выручку в размере $12–13 млрд в 2027 году и утверждает, что строительство собственных объектов идёт по графику. Однако инвесторы сосредоточились на разрыве между этими долгосрочными обещаниями и задержками с вводом мощностей, которые ухудшают краткосрочные перспективы: в четверг акции упали примерно на 17%.¹